公司债券信用评级回报
长入〔2024〕1813 号
长入资信评估股份有限公司通过对西部证券股份有限公司
过火拟刊行的 2024 年面向专科投资者公开导行公司债券（第一
期）的信用景况进行轮廓分析和评估，确定西部证券股份有限公
司主体历久信用等第为 AAA，西部证券股份有限公司 2024 年面
向专科投资者公开导行公司债券（第一期）信用等第为 AAA，评
级意象为踏实。
特此公告
长入资信评估股份有限公司
评级总监：
二〇二四年四月八日
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公司债券信用评级回报
西部证券股份有限公司2024年面向专科投资者
公开导行公司债券（第一期）信用评级回报
评级完结： 评级不雅点
主体历久信用等第：AAA 长入资信评估股份有限公司（以下简称“长入资信”
）对
本期债券信用等第：AAA 西部证券股份有限公司（以下简称“公司”或“西部证券”）
评级意象：踏实 的评级反应了其行为世界性轮廓类上市证券公司，股东实力
很强，成本实力很强，主要业务名次行业中上拍浮平，在陕
债项概况： 西省内具有很强区域竞争上风。2020－2022 年，公司资产管
本期债券刊行规模：不超越 10.00 亿元 理业务发展较好，营业收入波动增长，保执较好的发展势头。
（含）
本期债券期限：3 年期
偿还方式：本期债券按年付息，到期一 业收入及利润总额同比大幅增长；松手 2023 年 9 月末，公司
次还本付息 资产流动性很好，成本足够性雅致无比。
召募资金用途：本期债券召募资金扣除
刊行用度后，拟将不超越 10 亿元用于偿
同期，长入资信也善良到经济周期变化、国内证券市集
还到期有息债务。 波动以及干系监管政策变化等要素可能对公司策动带来的不
利影响；2022 年，受市集行情等要素影响，公司营业收入和
评级时刻：2024 年 4 月 8 日 净利润同比有所下滑。此外，公司面对行业内巨额存在的短
期蚁合偿还压力问题，需对短期债务到期兑付情况保执善良。
本次评级使用的评级方法、模子：
相对于公司的债务规模，本期债券的规模一般；本期债
称呼 版块
券刊行后，主要财务方针对刊行前、后公司一王人债务隐敝程
证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208
证券公司主体信用评级模子 度仍处于一般水平。
V4.0.202208
（打分表）
注：上述评级方法和评级模子均已在长入资信官网公开披
将来，跟着成本市集的执续发展、各项业务的股东，公
露 司业务规模有望进一步提高，举座竞争实力有望进一步增强。
基于对公司主体历久信用以及本期债券信用景况的轮廓
本次评级模子打分表及完结：
评价内容 评价完结 风险要素 评价要素 评价完结 评估，长入资信确定公司主体历久信用等第为 AAA，本期公
策动环境
宏不雅经济 2 司债券信用等第为 AAA，评级意象为踏实。
行业风险 3
公司治理 2
策动
B 风险治理 2
风险 本人
竞争力 业务策动
上风
分析
将来发展 2 1. 公司股东实力很强，获取股东支执较大，具有很强的区
盈利才智 2
域竞争上风。公司行为陕西省国资委旗下企业，系陕西
成本足够
财务 偿付才智 1
F1 性 省内第一家 A 股上市证券公司，股东支执力度较大；在
风险 杠杆水平 1
流动性要素 1
陕西省内具有显然的渠谈网点上风，具备很强区域竞争
指令评级 aa +
上风。
个体颐养要素： 无 --
个体信用等第 aa+
外部支执颐养要素：股东支执 +1 2020－2022 年，公司主要业务处于行业中上游，其中资
评级完结 AAA
注：策动风险由低至高分辨为 A、B、C、D、E、F 共 6 个
产治理业务发展较好，举座具有较强的行业竞争力。
等第，各级因子评价分辨为 6 档，1 档最佳，6 档最差；财
务风险由低至高分辨为 F1－F7 共 7 个等第，各级因子评价
分辨为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务方针为近三年加权
平均值；通过矩阵分析模子得到指令评级完结
资产流动性很好，成本足够性雅致无比，公司优质流动性资
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公司债券信用评级回报
同行相比： 产占相比高，资产流动性很好；杠杆水平一般，成本充
公司 足性雅致无比。
主要方针 公司 公司 1 公司 3
最新信用等第 AAA AAA AAA AAA
数据时刻 2022 年/2022 年末
营业收入（亿元） 53.08 53.41 34.29 168.14 善良
净成本（亿元） 227.49 202.81 203.77 199.78 1. 策动易受外部环境影响。经济周期变化、国内证券市集
净资产收益率（%） 1.68 5.31 4.53 6.65
波动以及干系监管政策变化等要素可能对公司策动带来
自有资产收益率（%） 0.61 1.82 1.43 1.55
不利的影响。受证券市集波动等要素影响，2022 年，公
风险隐敝率（%） 325.73 230.11 309.46 252.02
注：公司 1 为国元证券股份有限公司，公司 2 为东兴证券股 司营业收入及净利润规模均同比有所下滑。
份有限公司，公司 3 为浙商证券股份有限公司
府上起原：公开信息，长入资信整理 2. 短期债务占相比高，存在一定流动性压力。松手 2023 年
问题，需对短期债务到期兑付情况保执善良。
分析师：汪海立（神态认真东谈主）
主要财务数据：
陈 凝 薛 峰
归并口径
邮箱：lianhe@lhratings.com 项 目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 9 月末
电话：010-85679696 自有资产（亿元） 494.11 695.02 811.12 /
自有欠债（亿元） 233.03 422.94 539.53 /
传真：010-85679228 261.08 271.59 278.42
扫数者权益（亿元） 272.09
地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号 优质流动性资产/总资产
（%）
中国东谈主保财险大厦 17 层（100022）
自有资产欠债率（%） 47.16 60.85 66.52 /
网址：www.lhratings.com 营业收入（亿元） 51.84 67.51 53.08 57.23
利润总额（亿元） 15.08 18.76 5.86 12.09
营业利润率（%） 29.36 27.84 11.11 21.37
净资产收益率（%） 5.16 5.35 1.68 3.28
净成本（亿元） 232.73 233.56 227.49 230.28
风险隐敝率（%） 443.14 318.62 325.73 279.42
成本杠杆率（%） 47.15 33.84 28.14 27.19
短期债务（亿元） 176.91 353.02 378.81 344.89
一王人债务（亿元） 217.23 401.45 509.28 501.54
注：1. 公司 2023 年三季度归并财务报表未经审计，干系方针未年化；2. 本回报中触及净成本等
风险遏抑方针均为母公司口径；3. 本回报中部分整个数与各相加数之和在余数上存在互异系四舍
五入形成
府上起原：公司财务报表、公司提供，长入资信整理
主体评级历史：
信用 评级
评级时刻 神态小组 评级方法/模子 评级回报
等第 意象
证券公司主体信用评级方法
AAA 踏实 陈凝 汪海立 --
月 24 日 证券公司主体信用评级模子（打分表）
（打分表）V4.0.202208
AAA 踏实 张祎 张晨露 阅读原文
月 23 日 评级方法
AA+ 踏实 伸开阳 刘克东 阅读原文
月 19 日 评级方法
注：上述历史评级神态的评级回报通过回报纠合可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级
模子均无版块编号
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公司债券信用评级回报
声 明
一、本回报版权为长入资信扫数，未经籍面授权，严禁以任何样貌/方式复制、转载、出售、发
布或将本回报任何内容存储在数据库或检索系统中。
二、本回报是长入资信基于评级方法和评级法子得出的松手发表之日的孤苦认识论说，未受任
何机构或个东谈主影响。评级论断及干系分析为长入资信基于干系信息和府上对评级对象所发表的前瞻
性不雅点，而非对评级对象的事实论说或鉴证认识。长入资信有充分情理保证所出具的评级回报投降
了信得过、客不雅、自制的原则。
三、本回报所含评级论断和干系分析不组成任何投资或财务冷漠，何况不应当被视为购买、出
售或执有任何金融产物的推选认识或保证。
四、本回报不成取代任何机构或个东谈主的专科判断，长入资信不合任何机构或个东谈主因使用本回报
及评级完结而导致的任何损失认真。
五、本回报系长入资信接纳西部证券股份有限公司（以下简称“该公司”）拜托所出具，援用的
府上主要由该公司或第三方干系主体提供，长入资信履行了必要的遵法造访义务，但对援用府上的
信得过性、准确性和齐全性不作任何保证。长入资信合理采信其他专科机构出具的专科认识，但长入
资信不合专科机构出具的专科认识承担任何背负。
六、除因本次评级事项长入资信与该公司组成评级拜托关系外，长入资信、评级东谈主员与该公司
不存在职何影响评级行动孤苦、客不雅、自制的关联关系。
七、本次信用评级完结仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期）债券的存续期；字据追踪
评级的论断，在有用期内评级完结有可能发生变化。长入资信保留对评级完结给以颐养、更新、终
止与铲除的职权。
八、任何机构或个东谈主使用本回报均视为依然充分阅读、交融并同意本声明条目。
分析师：
长入资信评估股份有限公司
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公司债券信用评级回报
西部证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者
公开导行公司债券（第一期）信用评级回报
一、主体概况 公司非公开导行 A 股 9.68 亿股上市，召募资金
总额 75.00 亿元，刊行后股本为 44.70 亿元。截
西部证券股份有限公司（以下简称“公司”
至 2023 年末，公司注册成本及股本均为 44.70
或“西部证券”
）是在陕西证券有限公司、宝鸡
亿元，陕投集团径直和曲折整个执有公司 36.79%
证券公司、陕西相信投资有限公司和陕西省西
的股份，为公司控股股东和实质遏抑东谈主，股权结
北相信投资有限公司举座或所属证券营业部合
构详见附件 1-1。松手 2023 年末，执有西部证
并重组的基础上，以发起设立方式设立的股份
券股份超越公司总股本 5%的股东中，不存在将
有限公司，启动注册成本为 10.00 亿元。2012 年
公司股权质押的情形。
公司主要业务包括金钱治理业务、信用交
称：西部证券，证券代码：002673.SZ），上市后
易业务、投资银行业及资产治理业务等；组织架
公司注册成本变更为 12.00 亿元。历经屡次股权
构图见附件 1-2。
变更和增资后，松手 2019 年末，公司控股股东
松手 2022 年末，公司下设营业部 99 家，分
变更为陕西投资集团有限公司（以下简称“陕投
公司 10 家；全资子公司 3 家，
控股子公司 1 家，
集团”，注册成本为 35.02 亿元。2021 年 1 月，
）
细目见表 1。
表 1 松手 2022 年末公司主要子公司情况
注册成本 执股比例
子公司全称 简称 业务性质 总资产（亿元） 净资产（亿元）
（亿元） （%）
西部期货有限公司 西部期货 期货业 8.00 55.03 8.51 100.00
西部上风成本投资有限公司 西部上风 私募基金 10.00 9.05 7.98 100.00
西部证券投资（西安）有限公
西部证券投资 股权投资 10.00 8.36 8.24 100.00
司
西部利得基金治理有限公司 西部利得 基金 3.70 6.44 3.00 51.00
府上起原：公司提供，长入资信整理
公司注册地址：陕西省西安市新城区东新 按年付息，到期一次还本付息。本息支付将按照
街 319 号 8 幢 10000 室；法定代表东谈主：徐朝日。 债券登记机构的干系律例统计债券执有东谈主名单，
本息支付方式过火他具体安排按照债券登记机
二、本期债券概况
构的干系律例办理。
本期债券无担保。
本期债券称呼为“西部证券股份有限公司
本期债券召募资金扣除刊行用度后，拟将
一期）”，本期债券刊行规模为不超越 10.00 亿
不超越 10 亿元用于偿还到期有息债务。
元（含）。
本期债券期限为 3 年期；本期债券票面金额 三、宏不雅经济和政策环境分析
为 100.00 元，按面值平价刊行；本期债券为固
定利率债券，本期债券票面利率将字据网下询 2023 年，世界经济低迷，地缘政事曲折复
价簿记完结，由公司与簿记治理东谈主按照干系规 杂多变，各地区各部门稳中求进，效劳扩大内需。
定，在利率询价区间内协商一致确定；本期债券 2023 年，中国宏不雅政策稳中求进，加强逆周期
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公司债券信用评级回报
调控。货币政策两次降准、两次降息，罗致结构 证券公司事迹和市集高度挂钩、盈利波动
性器具针对性降息，裁汰实体经济融资成本，突 性大。2022 年，股票市集施展低迷，市集指数震
出稳妥、精确。针对价钱走弱和化债职责，财政 荡下行，交投活跃进程同比着落；债券市集规模
政策愈加积极有用，刊行特地国债和特殊再融 有所增长，在多重不确定性要素影响下，收益率
资债券，支执经济跨周期发展。宏不雅政策效劳加 宽幅轰动。受此影响，2022 年证券公司事迹表
快当代化产业体系栽培，聚焦促进民营经济发 现同比显然下滑。
展壮大、久了成本市集改革、加速数字要素基础 证券公司发展历程中存在业务同质化严重
设施栽培。为玩忽房地产供求新场面，优化房地 等秉性，大型证券公司在成本实力、风险订价能
产调控政策、加强房地产行业的流动性支执。 力、金融科技运用等方面较中小券商具备上风。
年 GDP 按不变价钱诡计，比上年增长 5.2%。分 高水平，中小券商需谋求互异化、特色化的发展
季度看，一季度同比增长 4.5%、二季度增长 6.3%、 谈路。
三季度增长 4.9%、四季度增长 5.2%。信用环境 “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新
方面，2023 年社融规模与花式经济增长基本匹 《证券法》等提要性文献的出台，将进一步推动
成本市集和证券行业健康有序发展。2023 年，
配，信贷结构束缚优化，可是住户融资需求总体
证券公司意象将络续庄重策动，发生紧要风险
仍偏弱。银行间市集流动性举座偏紧，实体经济
事件概率较小，但仍需善良投资银行、资产治理
融资成本迟缓着落。
等业务内控轨制的健全情况以及开展神态历程
中的尽责情况，紧要的触及业务天赋暂停的处
故意条件强于不利要素，中国经济历久向好的
罚仍是影响券商个体策动的热切风险之一。
基本趋势莫得改变。铺张有望保执韧性，在房地
将来，跟着“健全多档次成本市集体系”
“提
产投资有望企稳大配景下固定资产投资增速可
高径直融资特地是股权融资比重”
“全面实行股
能回升，出口受外洋投入降息周期拉动有较大
票刊行注册制”等成本市集改革宗旨的执续推
可能终局以好意思元计价的正增长。2024 年，稳妥
进，证券市集景气度有望得到提高，证券公司运
的货币政策强调纯真遏抑、精确有用，意象中央
营环境有望执续向好，证券公司成本实力、资产
财政将遴荐积极步伐玩忽周期要素，赤字率或
规模以及盈利才智有望增强。
将保执在 3.5%控制。总体看，中国 2024 年全年
齐全版证券行业分析详见《2023 年三季度
经济增长预期将保管在 5%控制。齐全版宏不雅经
证券行业分析》
。
济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察
（2023 年年报）
》。 五、基础教育分析
四、行业分析 1. 产权景况
松手2023年末，公司注册成本及实得益本
公司业务主要包括证券经纪、投资银行、证 均为44.70亿元，陕投集团为公司控股股东和实
券投资、资产治理等，中枢业务属证券行业。 际遏抑东谈主。
事迹施展一般，策动易受市集环境影响，具有波 2. 企业规模和竞争力
动性；证券公司业务同质化严重，头部效应权贵， 公司行为世界性轮廓类上市证券公司之一，
中小券商需谋求互异化发展谈路。2023 年行业 各项业务行业名次中上游，区域竞争上风很强，
严监管基调执续，利于行业表率发展；跟着成本 具有较强的策动实力。
市集改革执续久了，证券公司运营环境有望执 公司是陕西省惟一上市的世界性轮廓类证
续向好，举座行业风险可控。 券公司，业务派司王人全，轮廓竞争力较强。公司
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公司债券信用评级回报
存身西部，面向世界，通过本人的营业网点上风， 会等挑升委员会。
拓展各项业务，多项业务名次行业中上游，具备 监事会是公司的监察机构。监事会成员为5
较强的竞争实力。公司业务网点遍布世界23个 东谈主，其中3东谈主由股东大会选举产生，另外2东谈主由公
省市地区；松手2022年末，公司共设有109家分 司员工推举代表担任，设监事会主席1东谈主，由全
支机构，在陕西省内设有56家证券营业部，具有 体监事过半数选举通过产生。
很强区域竞争上风。公司成本实力很强，松手 公司实行董事会带领下的总司理认真制。
元。 理、2位副总司理（其中一位兼职董事会秘书）
、
公司过往践约情况雅致无比。 公司董事长徐朝日女士，1973年5月降生，
字据公司提供的查询日历为2024年1月9日 本科学历，工商治理硕士，历任陕西秦龙电力股
的中国东谈主民银行企业基本信用信息回报（机构 份有限公司董事会秘书、总司理助理、证券部经
信用代码：91610000719782242D），公司无未结 理、办公室主任；公司经纪业务治理总部副司理；
清和已结清的善良类和不良/爽约类贷款。 陕投集团金融证券部副主任、主任；西部相信有
字据公司过往在公开市集刊行债务融资工 限公司董事长、党委通知，自2018年起担任公司
具的本息偿付纪录，松手2024年4月2日，长入资 党委通知、董事长。
信未发现公司落后或爽约纪录，践约情况雅致无比。 公司总司理王人冰先生，1972年2月降生，本
松手 2024 年 4 月 2 日，长入资信未发现公 科学历，工商治理硕士，民盟盟员，经济师。历
司被列入世界失信被践诺东谈主名单。 任公司投资治理总部交游员；客户资产治理总
松手2023年6月末，公司获取主要贷款银行 部投资司理助理、接洽员；投资治理总部接洽员、
的授信额度为536.60亿元，已使用额度为89.47 投资司理；公司银证通营销中心副总司理；公司
亿元，未使用额度为447.13亿元，授信规模较大。 西安祯祥路营业部副总司理；公司客户资产管
理总部副总司理（主执职责）
、总司理；公司上
六、治理分析
海第二分公司总司理；西部相信有限公司总经
公司搭建了较为完善、表率的公司治理架 规治理部总司理；合规总监、首席风险官。王人冰
构，有助于公司终局执续稳妥发展；公司主要管 先生自2021年2月2日起，担任公司总司理。
理东谈主员均具备较丰富的金融行业警戒。
公司按照《公司法》
《证券法》等干系法律 2. 治理水平
律例的要求，束缚完善法东谈主治理结构，进一步建 公司建立了较为完善的里面遏抑体系，组
立健全了合规风控轨制和内控治理体系，形成 织架构及里面遏抑轨制不祥自满业务开展需要；
了股东大会、董事会、监事会和策动治理层互相 公司针对出现的问题进行积极整改，但仍需进
分离、互相制衡的公司治理结构。 一步加强内控治理。
股东大会是公司的最高权力机构，股东大 公司依据《企业里面遏抑表率》
《证券公司
会由股东按照其执有的股份数哄骗表决权。 里面遏抑指引》
《证券公司和证券投资基金治理
董事会是公司的常设决策机构。字据《章 公司合规治理办法》
《证券公司全面风险治理规
程》，公司董事会由11名董事组成，其中孤苦董 范》等法律律例的精神及要求，建立了合规与风
事4名。董事会下设风险遏抑委员会、审计委员 险治理的组织体系及公司《全面风险治理办法》
会、政策委员会、提名委员会和薪酬与窥察委员 《全面风险治理审计治理办法》
《新业务风险管
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公司债券信用评级回报
理办法》等基本合规风险治理轨制。 2021年，营业收入同比增长主要来自证券自营、
字据公司公告的经致同管帐师事务所（特 信用交游和其他业务（主要为基差业务）收入的
殊等闲结伴）审计的2022年度里面遏抑回报，公 增多；2022年，公司终局营业收入53.08亿元，同
司里面遏抑有用性较强。 比着落21.37%，主要系国内A股市集执续轰动，
受到监管行政处罚方面，2020－2023年末， 证券自营业务收入同比大幅着落所致。2020－
公司及子公司共计收到10次监管步伐，主要涉 2022年，公司利润总额波动着落，年均复合着落
及投行、期货等业务，公司及子公司在收到上述 37.69%，2022年，公司利润总额5.86亿元，同比
监管处罚后，均已进行了相应整改。 着落68.78%，利润总额着落幅度大于营业收入
频年来，公司的证监会分类评级情况较好。 主要系基差业务在营业收入占相比高，但对利
润孝顺度低所致；同期公司净利润4.58亿元，同
七、策动分析 比着落67.88%，营业收入降幅和行业基本执平，
润总额波动着落，收入结构有所变化，但主要来 25.54%）
。
自证券自营、证券经纪及基差业务；2023年1－ 从收入结构来看，2020－2022年，公司其他
业收入及利润总额同比大幅增长。公司主营业 高，属于主要收入和利润起原；资产治理业务和
务收入易受市集环境影响，将来收入增长仍存 研发业务占比均小于5%；信用交游业务占比波
在不确定性。 动增长；投资银行业务占比执续着落；公司其他
少，举座波动增多，年均复合增长率为1.19%； 原因，其他业务对公司净利润的孝顺较小。
表2 公司营业收入结构 单元：亿元
业务类型 占比 占比 占比
金额 金额 金额
（%） （%） （%）
证券经纪业务 10.21 19.69 10.35 15.34 8.35 15.73
证券自营业务 14.67 28.29 16.68 24.70 6.43 12.11
投资银行业务 5.18 9.99 4.61 6.82 3.27 6.17
资产治理业务 0.27 0.53 0.35 0.52 0.90 1.69
信用交游业务 4.18 8.07 5.12 7.58 4.93 9.28
研发业务 1.70 3.29 3.21 4.76 2.48 4.68
其他业务 15.63 30.15 27.19 40.28 26.72 50.34
营业收入整个 51.84 100.00 67.51 100.00 53.08 100.00
利润总额 15.08 18.76 5.86
注：1. 本表营业收入组成与审计回报中列示口径存在互异系子公司数据列示与其他项中；2. 其他业务主要包含公司总部运营业务、子公司
业务、纳入归并范围的结构化主体开展的投资业务、从事的基差业务交游以及归并抵销
府上起原：公司提供，长入资信整理
亿元，同比增长31.12%，主要系证券市集波动引 润总额增幅超越营业收入主要系金融器具公允
起公司自营业务中执有的金融器具公允价值增 价值增多未同比例增多营业成本，故同期公司
加及子公司巨额商品买卖销售收入（因业务性 营业成本增幅较小所致。
质，该收入对公司利润孝顺很小）增多所致；利
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公司债券信用评级回报
（1）证券经纪业务 均佣金率分别为0.67‰、0.62‰和0.52‰，执续下
公司经纪业务在陕西地区具有很强的竞争 降但仍处于行业较高水平，主要系陕西省内佣
上风，2020－2022年，公司代理买卖证券交游额 金率较高所致。
执续增长，但股票交游额波动着落，经纪业务易 2022年1－6月，公司代理买卖证券交游额
受市集行情波动影响，存在波动性。2023年1－ 1.30万亿元，同比有所增长；但受行业佣金率下
务收入水平同比略有着落。 4.04亿元，同比小幅着落7.76%；
，主要系其他业
公司证券经纪业务主要包括代理买卖证券 务中期货经纪业务规模增长所致。
业务、交游单元席位租出、代销金融产物及子公
（2）投资银行业务
司西部期货的期货经纪等业务。
债券承销业务为主，行业竞争力较强，投行神态
面向世界”的布局秉性，加速传统经纪业务的财
储备情况较好。2023年1－6月，公司IPO及债券
富治理模式转型向纵深股东。
承销规模同比大幅增长，投行业务收入有所增
松手2022年末，公司分支机构总额109家，
长。
其中，证券营业部整个99家，包括陕西省内56家，
公司的投资银行业务主要包括证券承销与
公司在陕西省具有很强的区域竞争上风；公司
保荐业务和其他财务参谋人业务等。
分支机构共隐敝世界23个省市地区，包括北京、
天津、上海、重庆等国内主要城市。
续着落，年均复合着落20.55%。2022年，公司实
证券经纪业务收入是公司收入的主要起原
现投资银行业务收入3.27亿元，同比着落29.07%，
之一，2020－2022年，公司经纪业务收入年均复
主要系公司承销IPO神态金额有所下滑所致。
合着落9.57%。2022年，公司证券经纪业务收入
较2021年着落19.32%，主要系代理买卖股票交
续着落，再融资业务规模波动着落；承销债券规
易额着落及平均佣金率水平着落所致。
模波动增长；2022年，公司主承销IPO神态金额
同比着落63.40%；债券承销业务36笔，金额
表3 公司代理买卖证券交游额情况（单元：万亿元）
神态 2020年 2021年 2022年
－6月
司加大对绿色发展、乡村振兴企业的金融歪斜
股票 1.33 1.42 1.10 0.59
基金 0.01 0.02 0.17 0.11 力度，绿色债、乡村振兴债等变调品种债券刊行
其他 0.51 0.63 1.01 0.60 量大幅提高所致。财务参谋人业务和北交所业务
整个 1.85 2.08 2.28 1.30
规模较小。
府上起原：公司提供，长入资信整理
从投行神态储备来看，松手2022年末，公司
模执续增长，年均复合增长11.01%，其中，股票 资2个）
；已拿批文未实施神态22个，一王人为债券
交游额波动着落；基金产物、其他产物（债券等） 神态。总体来看，公司投行神态储备情况较好。
代理买卖规模均执续增多。
表 4 公司投行业务情况表 单元：家、笔、亿元
神态
数量 承销规模 数量 承销规模 数量 承销规模 数量 承销规模
股 IPO 8 62.04 6 54.32 3 19.88 2 29.05
权 再融资 1 8.00 3 30.74 2 3.87 0 0.00
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公司债券信用评级回报
精选层/北 0 0.00 1 2.80 1 2.01 0 0.00
交所
债券承销 10 102.25 14 92.23 36 204.67 28 142.83
财务参谋人 1 -- 3 -- 1 -- 0 --
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投行业务收入为2.04亿元，同比增长90.65%，主 比5.76%，无级别利率债等品种占比不高；国内
要系承销规模同比增长所致；松手2023年6月末， 股票市集执续轰动，公司主动颐养投资结构，股
公司在审神态19个（含IPO 4个、债券14个、再 票投资规模较上年末大幅着落，快乐产物投资
融资1个）
；已拿批文未实施神态31个（含债券30 规模较上年末大幅增长633.33%，占证券自营业
个、再融资1个）
，神态储备情况较好。 务的比重较上年末上涨3.47个百分点。
（3）证券自营业务 松手2023年6月末，公司自营业务总规模较
续增长态势，投资结构以债券投资为主；2022年， 券投资仍为占比第一神态，增多了对利率债的
公司自营业务收入同比大幅着落，2023年上半 投资规模，股票执仓规模较岁首有所增长。2023
年同比大幅增长，自营业务收入受市集波动影 年1－6月，受证券市集行情回暖影响，公司自营
响较大，需善良公司面对的信用及市集风险。 投资业务收入同比大幅增长105.40%。
自营业务收入呈波动着落趋势，年均复合着落 及债券爽约的神态共5笔，整个2.18亿元，已全额
如果自营规模增长所致；2022年证券自营业务 计0.06亿元，已全额计提减值准备。
终局收入6.43亿元，同比下滑61.45%，主要系国 2020－2022年末，公司自营权益类证券及
内A股市集执续轰动，且债券市集突现大幅颐养 其养殖品/净成本方针执续着落，自营非权益类
所致。 证券过火养殖品/净成本方针执续增长；松手
呈执续增长趋势，2021年末增长主要来自债券 净成本为1.86%，较上年末大幅着落，自营非权
投资和资管策动投资规模的增多；松手2022年 益类证券过火养殖品/净成本244.29%，较上年末
末，公司证券自营业务规模为553.72亿元，较上 有所上涨，均优于监管方针要求。松手2023年6
年末增长11.79%，主要来自债券投资规模和理 月末，公司自营权益类证券及证券养殖品/净资
财产物的增多。从投资结构来看，2020－2022年 本及自营非权益类证券过火养殖品/净成本均较
末，公司证券投资结构长期以债券投资为主，占 岁首有所上涨，均仍大幅优于监管方针要求。
比保执在80%以上。松手2022年末，公司债券投
表 5 公司证券自营业务情况表 单元：亿元
神态 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%）
债券 238.81 87.16 403.69 81.50 458.93 82.88 480.42 83.47
其中：AA 19.92 7.27 26.67 5.38 31.89 5.76 26.15 5.44
AA+及以上 195.67 71.41 333.33 67.29 381.59 68.91 323.42 67.32
股票 7.46 2.72 6.78 1.37 0.71 0.13 6.78 1.18
基金 10.74 3.92 22.64 4.57 22.23 4.01 18.89 3.28
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公司债券信用评级回报
快乐产物 0.69 0.25 3.09 0.62 22.66 4.09 21.40 3.72
资管策动 14.08 5.14 58.91 11.89 48.97 8.84 47.72 8.29
其他 2.22 0.81 0.23 0.05 0.21 0.04 0.32 0.06
整个 274.00 100.00 495.34 100.00 553.72 100.00 575.53 100.00
自营权益类证券及
其养殖品/净成本
自营非权益类证券
及 其 衍 生 品/ 净 资 109.69 198.04 244.29 248.56
本
注：1. 本表中占比均为占自营证券总规模的比重；2. 本表数据为母公司口径
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（4）资产治理业务 务为主的业务结构，其中，定向资产治理业务占
受资管新规影响，2020－2022年，公司资产 比执续着落，专项资产治理占比执续上涨，荟萃
治理业务规模波动增长，主动治理业务占比执 资产治理占比变动不大。按主、被迫治理分辨，
续增长，收入水平执续增长。2023年1－6月，公 2020－2022年末，公司主动治理规模执续增多
司资产治理业务发展雅致无比，结构进一步优化。 且 占 比 执 续 提 升 ， 截 至 2022 年 末 其 占 比 为
公司资产治理业务主要包括定向资产治理、 94.28%。2020－2022年，受资管业务转型，主动
荟萃资产治理业务和专项资产治理业务。 治理业务占比提高等要素影响，公司资管业务
波动增长，年均复合增长22.47%，其中，2021年 公司资管业务收入0.90亿元，同比增长157.14%。
末，公司资产治理业务规模着落主要系受资管 松手2023年6月末，资管规模较上年末有所
新规带来的业务转型和表率整改压力影响，主 增长，主如果荟萃资产治理业务规模增多较多；
动去通谈所致，定向业务降幅较大。松手2022年 主动治理业务规模与占比均有所增长；公司自
末，公司资产治理业务规模较上年末增长 有资金出资触及的资管业务风险神态共2笔，涉
致。 其变动计入当期损益的金融资产。2023年1－6
从业务结构来看，2020－2022年末，公司资 月 ，公 司资 管业 务收 入 0.43 亿元 ，同 比增 长
产治理业务结构变化较大，由2020年末的以定 43.33%，主如果业务规模增长所致。
向业务为主的结构转念为2022年末的以专项业
表 6 公司资产治理业务规模情况 单元：亿元
神态 占比 占比 占比 占比
规模 规模 规模 规模
（%） （%） （%） （%）
定向资产治理业务 125.60 69.38 37.64 26.46 54.36 20.02 35.03 12.47
荟萃资产治理业务 33.29 18.39 47.09 33.10 55.88 20.58 77.62 27.63
专项资产治理业务 22.15 12.23 57.54 40.44 161.30 59.40 168.25 59.90
整个 181.04 100.00 142.27 100.00 271.55 100.00 280.89 100.00
主动治理业务 57.77 31.91 113.27 79.62 256.01 94.28 272.13 96.88
被迫治理业务 123.27 68.09 29.00 20.38 15.54 5.72 8.76 3.12
注：本表中资产治理业务规模均为净值口径
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（5）信用业务 －2022年，期末融资融券业务规模和当期收入
公司信用业务以融资融券业务为主，2020 波动增长；股票质押业务规模稳中有增，但因实
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公司债券信用评级回报
际平时存续业务规模较小，收入规模仍很小。截 融资融券业务方面，2020－2022年末，公司
至2023年6月末，公司融资融券账户余额及股票 融资融券账户数量执续增多，余额波动增长。截
质押式回购业务余额均较上年末有所增长。股 至2022年末，公司融资融券账户数量较上年末
票质押存在较多爽约神态，减值计提较充分，需 上涨4.03%；公司融资融券业务余额较上年末下
对爽约神态回收情况保执善良。 降8.64%。2020－2022年，跟着两融业务规模的
公司信用类业务主要包括融资融券业务和 波动增长，公司融资融券业务利息收入亦波动
股票质押式回购业务。 增长。
表 7 公司信用业务情况 单元：户、亿元
神态 2020年 2021年 2022年 2023年1－6月
期末融资融券账户数量 47844 51935 54026 55623
期末融资融券账户余额 61.65 82.06 74.97 78.43
融资融券利息收入 3.95 5.26 5.11 2.50
期末股票质押回购余额 28.43 28.70 30.72 33.12
股票质押回购利息收入 0.07 0.004 0.10 0.09
期末信用业务杠杆率（%） 30.88 37.23 34.40 35.88
注：1. 本回报中年度信用业务杠杆率诡计公式平分子为公司审计回报中融出资金加期末股票质押式回购业务余额；2. 本表中年度融资融券
利息收入取自公司年报中利息净收入板块；3. 本表中 2020 及 2021 年末期末融资融券账户余额数据为监管报表统计口径，与年报中财务统
计口径略有收支，2022 年末及 2023 年 6 月末数据均罗致财务报表融资融券融出资金口径
府上起原：公司年报、公司提供，长入资信整理
股票质押式回购业务方面，2020－2022年， 献较小。
公司股票质押业务余额呈执续小幅增长态势， 西部期货是公司设立的全资子公司，成立
年均复合增长3.95%，举座变动不大。松手2022 于1993年3月，策动范围为：商品期货经纪、金
年末，股票质押式回购业务余额为30.72亿元，较 融期货经纪、期货投资盘考；资产治理业务；公
上年末增长7.04%；2022年，公司终局股票质押 开召募证券投资基金销售。松手2022年末，西部
回购利息收入仅0.10亿元，主要系股票质押业务 期货总资产55.03亿元，净资产8.51亿元。2022年，
实质平时存续业务规模较小所致。 西部期货营业收入27.67亿元，净利润0.14亿元。
增后减；松手2022年末，信用业务杠杆率为 于2014年5月，主营业务包括：公司及下设基金
同比基本执平；松手2023年6月末，融资融券账 证券监督治理委员会认同开展的其他业务。截
户余额及股票质押式回购业务余额均较上年末 至2022年末，西部上风总资产9.05亿元，净资产
有所增长；公司股票质押式回购业务中风险项 7.98亿元。2022年，西部上风营业收入0.25亿元，
目共8笔，交游金额整个29.71亿元，累计计提减 净利润0.05亿元。
值准备27.46亿元，减值计提均较为充分；公司两 西部证券投资是公司设立的全资子公司，
融业务爽约客户触及金额较小，形成紧要风险 成立于2019年9月。主营业务为：从事《证券公
的可能性较小，公司对两融业务爽约神态已计 司证券自营投资品种清单》所列品种之外的金
提0.02亿元减值准备。公司对爽约神态当今均正 融产物投资（许可神态除外）、股权投资业务（许
通过司法期间追偿，后续需善良信用业务的相 可神态除外）。松手2022年末，西部证券投资总
关爽约风险及风险神态处分情况。 资产8.36亿元，净资产8.24亿元。2022年，西部
（6）子公司情况 证券投资营业收入-0.49亿元，净利润-0.41亿元，
子公司业务运营雅致无比，子公司举座利润贡 耗损主要系受国内证券市集大幅波动的影响，
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公司债券信用评级回报
西部证券投资跟投的九家上市公司二级市集价 险治理组织架构。公司董事会是公司风险治理
格均出现不同进程回落，对投资收益、公允价值 的最高决策机构。董事会和董事会下属风险控
变动损益产生较大影响。 制委员会按照《规矩》及公司《风险治理委员会
西部利得是公司控股的子公司 ，成立于 执法》等律例履行风险遏抑职责。公司策动班子
资产治理和中国证监会许可的其他业务。松手 风险治理职责，对全面风险治理承担主要背负，
务）4.46亿元，净利润0.59亿元。 与其职责相曲折的职务或者部门。公司授权风
险治理部牵头认真全面风险治理职责，履行风
公司制定合适本人秉性的政策决策，发展 全面风险治理职责。
出路雅致无比。
公司将存身西部奇迹世界，以专科化业务 九、财务分析
与客户共同成长，成为一流上市轮廓型投资银
行。
公司提供了2020－2022年审计回报和2023
将来，公司将加大金融奇迹下千里力度，增强
年三季度财务报表，其中2020年审计回报由信
要素保险才智，从中国特色的ESG价值不雅启程，
永中庸管帐师事务所（特殊等闲结伴）审计，
融入陕西省“秦创原”职责大局，以高质料发展
为导向，蚁合于“十四五”决策干线任务，扩展 2021及2022年审计回报由致同管帐师事务所
（特殊等闲结伴）审计，均被出具了无保留的审
法东谈主治理新施行，严格组织里面遏抑治理体系，
计认识。2023年前三季度财务报表未经审计。
作念到以客户为中心，提供全人命周期奇迹。
财政部于2017年颁布了改造后的《企业会
八、风险治理水平 计准则第14号－收入》（以下简称“新收入准
则”），公司自2020年1月1日起脱手践诺上述新
公司建立了较为全面的风险治理体系，有 收入准则，践诺新收入准则对公司的财务景况、
效地扶直了各项业务运行。 策动后果及现款流量未产生紧要影响。
公司从风险治理轨制、组织、系统、方针、 公司于2021年1月1日起践诺财政部于2018
东谈主员及玩忽处分等方面加强全面风险治理体系 年改造的《企业管帐准则第21号—租出》(以下
栽培，完善公司风险治理轨制，健全风险治理组 简称“新租出准则”)，按照新租出准则的过渡条
织架构，加强信息系统栽培，强化对各业务风险 款，公司未重述2020回报年度的相比数字，因采
的识别与遏抑，针对净成本、流动性等中枢风控 用新租出准则而作念出的重分类及颐养在2021年
方针、各风险类型实行要点治理，迟缓建立起适 1月1日历初资产欠债表内阐述。本回报所使用
应公司策动水温煦业务规模的风险治理支执体 公司2020年财务数据均为2020年审计回报期末
系，确保各项业务在运营历程中的风险可测、可 数据。2022年，公司无对财务报表有紧要影响的
控、可承受。公司字据中国证监会《证券公司和 管帐政策变更。
证券投资基金治理公司合规治理办法》的干系 归并范围变动方面，公司2020－2022年及
要求，建立了健全的风险治理的组织体系，公司 2023年1－9月纳入归并范围内结构化主体数量
设立“董事会（及下属风险遏抑委员会）、监事 有所变动，但子公司均未发生变动。总体上，合
会－公司司理层（首席风险官和合规总监）－风 并范围变动对财务数据的影响不大，公司财务
险治理及内控部门－风险治理背负单元”的风 数据可比性较强。
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公司债券信用评级回报
松手2022年末，公司归并资产总额956.65亿 趋势，但杠杆水平仍属行业一般水平；松手2023
元，其中客户资金入款122.27亿元；欠债总额 年9月末，公司一年以内到期债务占相比高，债
扫数者权益（含少数股东权益）271.59亿元，其 2020－2022 年末，公司欠债总额呈执续增
中包摄于母公司扫数者权益270.12亿元；母公司 长趋势，年均复合增长 34.70%。松手 2022 年末，
口径净成本227.49亿元。2022年，公司终局营业 负 债 总 额 685.06 亿 元 ， 较 上 年 末 大 幅 增 长
收入53.08亿元，利润总额5.86亿元，净利润4.58 18.30%，主要系应付债券、卖出回购金融资产款
亿元，其中，包摄于母公司扫数者的净利润4.28 增长所致；公司自有欠债 539.53 亿元，较上年
亿元；策动行为产生的现款流量净额-47.45亿元， 末增长 27.57%，占欠债总额的 78.76%；自有负
期末现款及现款等价物净增多额-6.93亿元。 债中应付短期融资款占比 15.63%，卖出回购金
截 至 2023 年 9 月 末 ， 公 司 合 并 资 产 总 额 融资产款占比 47.21%，应付债券占比 23.23%，
债总额681.39亿元，其中代理买卖证券款131.38 欠债方针方面，2020－2022 年末，公司自
亿元；扫数者权益（含少数股东权益）278.42亿 有资产欠债率执续增长，松手 2022 年末，公司
元，其中包摄于母公司扫数者权益276.69亿元； 自有资产欠债率为 66.52%，杠杆水平属一般水
母公司口径净成本230.28亿元。2023年1－9月， 平。
公司终局营业收入57.23亿元，利润总额12.09亿 2020－2022 年末，公司净成本/欠债和净资
元，净利润9.02亿元，其中，包摄于母公司扫数 产/欠债方针执续着落增多，松手 2022 年末，公
者的净利润8.76亿元；策动行为产生的现款流量 司净成本/欠债和净资产/欠债方针分别较上年
净额4.04亿元，期末现款及现款等价物净增多额 末着落 13.46 个百分点和 14.52 个百分点，合适
-14.45亿元。 行业监管圭表。
有息债务方面，松手 2022 年末，公司一王人
表 8 公司欠债情况 单元：亿元
神态 2020 年末 2021 年末 2022 年末 2023 年 9 月末
自有欠债 233.03 422.94 539.53 /
其中：卖出回购金融资产款 123.05 206.57 254.71 208.39
应付短期融资款 30.12 113.58 84.33 48.15
应付债券 40.32 42.44 125.32 151.69
非自有欠债 144.52 156.15 145.53 /
其中：代理买卖证券款 135.79 148.30 144.64 131.38
欠债总额 377.55 579.09 685.06 681.39
一王人债务 217.23 401.45 509.28 501.54
其中：短期债务 176.91 353.02 378.81 344.89
历久债务 40.32 48.43 130.47 156.65
短期债务占比（%） 81.46 87.94 74.38 68.77
自有资产欠债率（%） 47.16 60.85 66.52 /
净成本/欠债（%） 100.99 56.16 42.70 42.60
净资产/欠债（%） 113.55 65.37 50.85 51.21
府上起原：公司审计回报、财务报表和监管报表，长入资信整理
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公司债券信用评级回报
松手 2023 年 9 月末，公司欠债总额 681.39 公司流动性方针举座施展很好。
亿元，较上年末微幅着落 0.54%，欠债结构变动 2020－2022年末，公司优质流动性资产占
不大；公司一王人债务较 2022 年末略有着落，债 总资产比重执续着落，但2022年末仍处于较好
务结构仍以短期债务为主。从债务偿还结构来 水平；流动性隐敝率和净踏实资金率处于很好
看，松手 2023 年 9 月末，公司一年以内到期债 水平。具体来看，高流动性资产玩忽短期内资金
务占比 73.96%，债务结构偏短期，需善良流动 流失的才智和历久踏实资金支执公司业务发展
性治理情况。 的才智均较好。
表9 松手2023年9月末公司有息债务偿还期限结构 松手2023年9月末，公司优质流动性资产占
单元：亿元 总资产比重较上年末小幅着落，仍处于较好水
到期期限 1年以内 1~2年 2~3年 整个
金额 316.04 82.04 35.24 433.32
平；流动性隐敝率和净踏实资金率亦均处于很
占比（%） 72.94 18.93 8.13 100.00 好水平。
注：本表中整个数与表 8 中一王人债务的差额系扣除租出欠债、养殖
金融欠债、交游性金融资产等科目所致
府上起原：公司提供，长入资信整理
表 10 公司流动性干系方针
神态 2020 年末 2021 年末 2022 年末 2023 年 9 月末
优质流动性资产/总资产（%） 37.70 26.69 24.18 20.65
流动性隐敝率（%） 444.00 311.72 693.87 268.42
净踏实资金率（%） 290.22 151.45 180.87 176.79
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动增多，成本实力很强，权益踏实性较好，风险 净利润的 33.55%；2023 年，
公司分成 2.19 亿元，
遏抑方针均优于监管圭表，成本足够性雅致无比。截 占上年净利润的 47.83%，分成力度较大，利润
至 2023 年 9 月末，公司扫数者权益规模较上年 留存对扫数者权益的补充效果一般。
末基本执平，结构较为踏实。 2020－2022 年末，公司母公司口径净成本
加，年均复合增长 1.99%；松手 2022 年末，公 末，公司净成本较上年末小幅着落 2.60%；风险
司扫数者权益整个 271.59 亿元，较上年末基本 隐敝率、成本杠杆率和净成本/净资产各项方针
执平。松手 2022 年末，公司包摄于母公司扫数 均优于监管及预警圭表。
者权益 270.12 亿元，占扫数者权益的比重为 松手 2023 年 9 月末，公司扫数者权益规模
本公积占比分别为 16.55%和 59.22%，股本和资 口径净成本及净资产较上年末变动不大，各项
本公积占相比大，股东权益的踏实性较好。2021 方针较上年末较为踏实且优于监管圭表。
表 11 公司风险遏抑方针情况表 单元：亿元
神态 2020 年末 2021 年末 2022 年末 监管圭表 预警方针
月末
中枢净成本 232.73 233.56 227.49 230.28 -- --
附属净成本 0.00 0.00 0.00 0.00 -- --
净成本 232.73 233.56 227.49 230.28 -- --
净资产 261.68 271.87 270.89 276.81 -- --
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各项风险成本准备之和 52.52 73.30 69.84 82.41 -- --
风险隐敝率（%） 443.14 318.62 325.73 279.42 ≥100 ≥120
成本杠杆率（%） 47.15 33.84 28.14 27.19 ≥8 ≥9.6
净成本/净资产（%） 88.94 85.91 83.98 83.19 ≥20 ≥24
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润总额波动着落，盈利方针执续着落，举座盈利 趋势，年均复合增长 1.19%，2022 年，公司营业
才智较强。2023年1－9月，公司营业收入及利润 收入 53.08 亿元，同比着落 21.37%，营业收入分
总额同比增长。 析详见“策动概况”
。
图 1 公司营业收入和净利润情况
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年均复合增长 13.51%，其中，2021 年，公司营 比执续着落；2022 年，
公司营业用度率为 38.93%，
业开销 48.72 亿元，较上年增长 33.02%，主要系 较 上 年 上 升 1.80 个 百 分 点 ， 薪 酬 收 入 比 为
员工薪酬组成的业务及治理费和其他业务成本 26.63%，较上年着落 0.90 个百分点。
增长所致。2022 年，公司营业开销 47.19 亿元， 2020－2022 年，公司万般减值损失一王人为
较上年变动不大。 信用减值损失，呈波动着落态势，其中，2021 年，
长，年均复合增长 41.81%，主要系基差业务成 产减值冲回所致；2022 年，公司信用减值损失
本增长所致；2022 年，公司其他业务成本 26.09 为 0.14 亿元，主要系买入返售金融资产计提减
亿元，较上年增长 10.39%，其中主要系基差业 值增多。
务成本，基差业务对净利润孝顺度较小。2020－
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公司债券信用评级回报
表 12 公司营业开销组成（单元：亿元）
神态 占比 占比 占比 占比
金额 金额 金额 金额
（%） （%） （%） （%）
业务及治理费 20.78 56.75 25.07 51.47 20.67 43.80 17.73 39.39
万般减值损失 2.60 7.09 -0.33 -0.67 0.14 0.29 -0.07 -0.15
其他业务成本 12.97 35.42 23.63 48.51 26.09 55.29 27.12 60.26
其他 0.27 0.74 0.34 0.69 0.30 0.63 0.23 0.50
营业开销 36.62 100.00 48.72 100.00 47.19 100.00 45.00 100.00
注：万般减值损失含资产减值损失、信用减值损失过火他资产减值损失
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从盈利方针来看，2020－2022 年，公司营 收益率波动着落，举座处于行业较好水平。
业利润率、自有资产收益率均执续着落，净资产
表 13 公司盈利方针
神态 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 1－9 月
营业用度率（%） 40.09 37.14 38.93 30.97
薪酬收入比（%） 29.86 27.53 26.63 /
营业利润率（%） 29.36 27.84 11.11 21.37
自有资产收益率（%） 2.67 2.40 0.61 /
净资产收益率（%） 5.16 5.35 1.68 3.28
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公司终局营业收入为 57.23 十、外部支执
亿元，同比增长 31.12%，主要系证券市集波动
公司股东轮廓实力很强，不祥给予公司较
引起公司执有的金融器具公允价值增多及子公
大支执。
司巨额商品买卖销售收入（因业务性质，该收入
公司控股股东陕投集团行为陕西省政府资
对公司利润孝顺很小）增多所致；利润总额为
本运作平台之一，成本实力很强，纳入归并报表
范围内的主要全资及控股二、三级子公司近百
幅超越营业收入主要系金融器具公允价值增多
家，当今依然形成以买卖行业、金融证券、化工
未同比例增多营业成本，故同期公司营业成本
行业、电力行业、煤田勘测与开导、煤炭分娩和
增幅较小所致。2023 年 1－9 月，公司营业利润
房地产与货仓为主的轮廓业务体系，金融业务
率同比有所着落，营业利润率及净资产收益率
范围涵盖金融规模多个子行业。松手2022年末，
均同比增长，各盈利方针出现显然优化。
陕 投 集 团 总 资 产 2590.90 亿 元 ， 所 有 者 权 益
公司或有欠债风险较低。 844.84亿元，是国内轮廓实力名次靠前的省属大
松手 2023 年末，公司无对外担保。 型国有集团企业。
松手 2023 年末，公司不存在行为被告的涉 公司系陕西省第一家A股上市证券公司，在
及金额占公司最近一期经审计净资产统统值 10% 省内具有很强的竞争上风，股东及实质遏抑东谈主
以上，且统统金额超越 1000 万元的紧要诉讼、 在成本金补充、品牌扩展、客户渠谈拓展等方面
仲裁事项。 均能提供较大支执。
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公司债券信用评级回报
十一、本期债券偿还才智分析 后，在其他要素不变的情况下，公司一王人债务规
模将增长1.99%，自有资产欠债率将上涨0.40个
本期债券刊行对公司杠杆水平有所影响；
百分点至66.76%，杠杆水平有所提高，但仍属合
刊行后，干系方针对一王人债务的保险进程有所
理水平。
着落；同期计议到公司行为世界性轮廓类证券
公司，股东实力很强，本人成本实力很强和洞开 2. 本期债券偿还才智分析
的融资渠谈等要素，公司对本期债券偿还才智 以干系财务数据为基础，按照公司刊行
极强。 10.00亿元估算干系方针对刊行前、后一王人债务
的保险倍数，2022年及2023年1－9月，公司扫数
者权益、营业收入和策动行为现款流入额对发
松手2023年9月末，公司一王人债务整个为
行后一王人债务隐敝进程均较刊行前微幅着落，
仍属一般水平。
算，相对于公司的债务规模，本期债券发债规模
计议到本期债券召募金额将用于偿还有息
尚可。
债务，本期债券刊行后公司实质债务规模和财
以2023年9月末财务数据为基础，假定本期
务杠杆水平将优于测算值。
债券召募资金净额为10.00亿元，本期债券刊行
表 14 本期债券偿还才智测算 单元：亿元、倍
神态
刊行前 刊行后 刊行前 刊行后
一王人债务 509.28 519.28 501.54 511.54
扫数者权益/一王人债务 0.53 0.52 0.56 0.54
营业收入/一王人债务 0.10 0.10 0.11 0.11
策动行为现款流入额/一王人债务 0.27 0.26 0.31 0.31
府上起原：公司财务回报，长入资信整理
十一、论断
基于对公司策动风险、财务风险、外部支执
及债项条目等方面的轮廓分析评估，长入资信
确定公司主体历久信用等第为 AAA，本期债券
信用等第为 AAA，评级意象为踏实。
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附件 1-1 松手 2023 年末西部证券股份有限公司股权结构图
府上起原：公司提供
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附件 1-2 松手 2024 年 3 月末西部证券股份有限公司组织架构图
府上起原：公司提供
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附件 2 主要财务数据及方针
神态 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 1－9 月
自有资产（亿元） 494.11 695.02 811.12 /
自有欠债（亿元） 233.03 422.94 539.53 /
扫数者权益（亿元） 261.08 272.09 271.59 278.42
优质流动性资产/总资产（%） 37.70 26.69 24.18 20.65
自有资产欠债率（%） 47.16 60.85 66.52 /
营业收入（亿元） 51.84 67.51 53.08 57.23
利润总额（亿元） 15.08 18.76 5.86 12.09
营业利润率（%） 29.36 27.84 11.11 21.37
营业用度率（%） 40.09 37.14 38.93 30.97
薪酬收入比（%） 28.54 27.53 26.63 /
自有资产收益率（%） 2.67 2.40 0.61 /
净资产收益率（%） 5.16 5.35 1.68 3.28
盈利踏实性（%） 62.31 34.13 41.02 /
净成本（亿元） 232.73 233.56 227.49 230.28
风险隐敝率（%） 443.14 318.62 325.73 279.42
成本杠杆率（%） 47.15 33.84 28.14 27.19
流动性隐敝率（%） 444.00 311.72 693.87 268.42
净踏实资金率（%） 290.22 151.45 180.87 176.79
信用业务杠杆率（%） 30.88 37.23 34.40 /
短期债务（亿元） 176.91 353.02 378.81 344.89
历久债务（亿元） 40.32 48.43 130.47 156.65
一王人债务（亿元） 217.23 401.45 509.28 501.54
府上起原：公司财务报表，长入资信整理
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公司债券信用评级回报
附件 3 主要财务方针的诡计公式
方针称呼 诡计公式
（1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%
增长率
（2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%
总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交游代理买卖证券
自有资产
款-结构化主体其他份额执有东谈主投资份额
总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用交游代理买卖证券
自有欠债
款-结构化主体其他份额执有东谈主投资份额
自有资产欠债率 自有欠债/自有资产×100%
营业利润率 营业利润/营业收入×100%
薪酬收入比 员工薪酬/营业收入×100%
营业用度率 业务及治理费/营业收入×100%
自有资产收益率 净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%
净资产收益率 净利润/[（期初扫数者权益+期末扫数者权益）/2]×100%
盈利踏实性 近三年利润总额圭表差/利润总额均值的统统值×100%
信用业务杠杆率 信用业务余额/扫数者权益×100%；
优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；
优质流动性资产/总资产
总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）
短期借钱+卖出回购金融资产+拆入资金+应付短期融资款+融入资
短期债务
金+交游性金融欠债+其他欠债科目中的短期有息债务
历久债务 历久借钱+应付债券+租出欠债+其他欠债科目中的历久有息债务
一王人债务 短期债务+历久债务
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公司债券信用评级回报
附件 4-1 主体历久信用等第建树过火含义
长入资信金融机构、非金融企业主体历久信用等第分辨为三等九级，象征默示为：AAA、
AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下第级外，每一个信用等第
可用“+”“-”象征进行微调，默示略高或略低于本等第。
各信用等第象征代表了评级对象爽约概率的高下和相对排序，信用等第由高到低反应了评级对
象爽约概率迟缓增高，但不摈斥高信用等第评级对象爽约的可能。
具体等第建树和含义如下表。
信用等第建树 含义
AAA 偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约概率极低
AA 偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响不大，爽约概率很低
A 偿还债务才智较强，较易受不利经济环境的影响，爽约概率较低
BBB 偿还债务才智一般，受不利经济环境影响较大，爽约概率一般
BB 偿还债务才智较弱，受不利经济环境影响很大，爽约概率较高
B 偿还债务的才智较地面依赖于雅致无比的经济环境，爽约概率很高
CCC 偿还债务的才智特殊依赖于雅致无比的经济环境，爽约概率极高
CC 在停业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务
C 不成偿还债务
附件 4-2 中历久债券信用等第建树过火含义
长入资信中历久债券信用等第建树及含义同主体历久信用等第。
附件 4-3 评级意象建树过火含义
长入资信评级意象是对信用等第将来一年控制变化标的和可能性的评价。长入资信评级意象含
义如下：
评级意象建树 含义
正面 存在较多故意要素，将来信用等第提高的可能性较大
踏实 信用景况踏实，将来保执信用等第的可能性较大
负面 存在较多不利要素，将来信用等第调低的可能性较大
发展中 特殊事项的影响要素尚不成明确评估，将来信用等第可能调升、调降或保管
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公司债券信用评级回报
长入资信评估股份有限公司对于
西部证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者
公开导行公司债券（第一期）的追踪评级安排
字据干系监管律例和长入资信评估股份有限公司（以下简称“长入资信”）干系业务
表率，长入资信将在本期债项信用评级有用期内执续进行追踪评级，追踪评级包括依期
追踪评级和不依期追踪评级。
西部证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按长入资信追踪评级府上清单的要求
实时提供干系府上。长入资信将按照干系监管政策要乞降拜托评级协议商定在本期债项
评级有用期内完成追踪评级职责。
贵公司或本期债项如发生紧要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生
较大影响的紧要事项，贵公司应实时示知长入资信并提供干系府上。
长入资信将密切善良贵公司的策动治理景况、外部策动环境及本期债项干系信息，
如发现存紧要变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，
长入资信将进行必要的造访，实时进行分析，据实阐述或颐养信用评级完结，出具追踪
评级回报，并按监管政策要乞降拜托评级协议商定报送及清晰追踪评级回报和完结。
如贵公司不成实时提供追踪评级府上，或者出现监管律例、拜托评级协议商定的其
他情形，长入资信不错隔绝或铲除评级。
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